Por que as stablecoins estão deixando investidores do mundo cripto em pânico

Por redação

Dentro do mundo das criptomoedas, muitas vezes terrífico, há uma subespécie pequena, mas crescente: as “stablecoins algorítmicas”, que têm desassossegado alguns investidores e reguladores.

Esta semana, uma popular “algocoin” (moeda de algoritmos, em tradução livre) caiu, perdendo bilhões de dólares em valor em unicamente alguns dias.

A moeda, chamada TerraUSD, foi projetada para manter seu valor fixo em US$ 1. Em vez disso, caiu para US$ 0,23 na quarta-feira (11), antes de se restabelecer um pouco.

Ela estava pairando em torno de US$ 0,60 na quinta-feira (12).

Para os críticos do incerto resultado cripto, é um momento de “imperador sem roupa”, uma sentença geral no inglês que significa temer criticar um tanto que é visto porquê importante pelos outros.

Ou, mais pessimista, um momento Lehman Brothers.

Para entender o que está acontecendo neste esquina do mercado de criptomoedas, é importante entender o que são esses produtos de investimento inovadores e porquê eles funcionam.

O que é uma stablecoin?

Criptomoedas porquê bitcoin e ether são conhecidas por grandes oscilações de valor que deixam os investidores nervosos. As stablecoins, porquê o próprio nome indica, são projetadas para se manterem estáveis.

A maioria das stablecoins está fortemente atrelada a uma moeda tradicional, porquê o dólar americano, ou a uma commodity porquê o ouro. Os investidores as compram para armazenar quantia e facilitar negócios dentro da infraestrutura de criptomoedas.

Eles também são usados ​​para outros tipos de trocas financeiras, porquê empréstimos ou envio de pagamentos ao exterior com menos atrito do que passar por um banco tradicional.

A suposta firmeza transformou esses tokens, outrora obscuros, no sustentáculo do ecossistema de criptomoedas.

O valor de mercado coletivo de todas as stablecoins cresceu para US$ 180 bilhões em março deste ano, de harmonia com o Federalista Reserve System (Fed), o banco mediano dos Estados Unidos.

Mas não se deixe enganar pelo nome: nem todas as stablecoins são estáveis, por si só.

Algumas stablecoins têm uma paridade de 1 para 1 com ativos reais, porquê letras do Tesouro dos EUA. Alguns estão ligados a títulos, que podem flutuar em valor.

Mas é o primo rebelde da stablecoin, a “stablecoin algorítmica”, que desencadeou o pânico entre os investidores esta semana. E embora pareçam semelhantes, a variedade algorítmica é, funcionalmente, outra espécie.

A moeda instável?

A maioria das stablecoins é apoiada por garantias do mundo real, porquê dólares ou equivalentes a quantia.

Mas as stablecoins algorítmicas não são necessariamente apoiadas por qualquer ativo extrínseco real, contando com uma engenharia financeira complexa para manter o valor sólido. E quando caem, tendem a desabar com força — os observadores da indústria chamam isso de “lesma da morte”.

As moedas algorítmicas são “unicamente uma maneira elegante de expor: ‘Vamos expor que isso vale um dólar porque é bem por outro ativo que também criamos do zero””, diz Charles Cascarilla, executivo-chefe e co-fundador da Paxos, uma empresa de infraestrutura blockchain.

No caso do TerraUSD, esse outro ativo “fora do ar” é a criptomoeda Luna.

Veja porquê funciona:

  • Um investidor pode, em teoria, trocar um TerraUSD por um dólar de Luna, seu token irmão tal qual preço não é fixo.
  • Os comerciantes que se envolvem em um processo chamado arbitragem são capazes de obter um lucro rápido explorando as flutuações em qualquer ativo — criando um incentivo para manter o valor da TerraUSD sólido em US$ 1. Por exemplo, se o TerraUSD desabar inferior de um dólar, os comerciantes de arbitragem entram para comprar o TerraUSD barato e trocá-lo por US $ 1 em Luna.
  • Isso eventualmente cria um ecossistema no qual os comerciantes trocam Lunas e Terras para manter o valor da Terreno em $ 1.

O problema é que todo o ecossistema depende de traders que acreditam que a Luna tem valor. Uma vez que os investidores perdem a fé no sistema, todas as apostas são canceladas.

“Qualquer manhã, as pessoas podem convencionar e expor ‘espere um minuto, você acabou de inventar tudo isso, é inútil’ e deliberar se livrar de suas Lunas e Terras”, escreveu Matt Levine, colunista da Bloomberg.

Parece que foi o que aconteceu esta semana. As rodas dessa locomotiva começaram a desabar no termo de semana, quando os investidores começaram a trespassar de Terreno e Luna.

“Esta é exatamente a ‘lesma da morte’ que muitas pessoas previram”, disse Henry Elder, director de ativos descentralizados da Wave Financial, uma gestora de ativos digitais.

O que acontece depois?

Os defensores do Stablecoin alertam que não é hora de jogar o bebê fora com a chuva do banho, observando que stablecoins lastreados em moeda porquê Tether e USDCoin se mantiveram estáveis ​​durante o colapso da TerraUSD esta semana.

Mas, na última quinta-feira (12), a pressão crescente abalou o Tether, a maior stablecoin do mundo, com um valor de mercado de US$ 80 bilhões.

O Tether caiu para 96 ​​centavos na quinta-feira, de harmonia com o CoinMarketCap. Enquanto isso, a segunda maior stablecoin, USDCoin, manteve-se sólido em US$ 1.

O diretor de tecnologia da Tether procurou tranquilizar os investidores na quinta-feira, tuitando que a controladora da moeda ainda está honrando os resgates no nível de US$ 1 “sem uma pinga de suor”.

Do Kwon, CEO da Terraform Labs, tuitou na quarta-feira que os esforços de recuperação estavam em curso, incentivando os investidores a “permanecer fortes”.

Na quinta-feira, os apoiadores pareciam estar lutando para obter esteio dos investidores para o projecto de recuperação, informou a Bloomberg, citando pessoas familiarizadas com o objecto.

Investidores e reguladores no limite

Bitcoin, a maior criptomoeda do mundo, também sofreu com o clima azedo nas criptomoedas.

No início da quinta-feira, a criptomoeda estava sendo negociada a respeito de US$ 28.000, uma queda de mais de 12% em 24 horas. (Bitcoin, porquê outras criptomoedas, é negociado 24 horas por dia, sete dias por semana.)

Os ativos criptográficos ainda representam uma pequena segmento do sistema financeiro mais espaçoso. Mas pessoas poderosas porquê a secretária do Tesouro Janet Yellen estão prestando atenção, temendo que a situação possa fabricar efeitos colaterais desagradáveis ​​e imprevisíveis para investidores de todos os tipos.

Testemunhando perante o Senado no início desta semana, Yellen comentou sobre o declínio do Terreno, dizendo que “simplesmente ilustra que levante é um resultado em rápido propagação e que há riscos para a firmeza financeira”.

Também nesta semana, Yellen alertou que as stablecoins permanecem “vulneráveis ​​a corridas” porque algumas são apoiadas por ativos que podem perder valor ou se tornar ilíquidos em tempos de estresse.

Os evangelistas de criptografia tendem a ver colapsos porquê o da Terreno porquê uma perda infeliz, mas que, em última estudo, ajuda a substanciar a credibilidade da tecnologia blockchain subjacente.

“Acho que o processo de seleção de boas ideias e ideias questionáveis ​​torna o ecossistema mais possante”, diz Cascarilla, da Paxos.

“A economia está mudando totalmente para a velocidade da internet, mas o sistema financeiro ainda está trabalhando na velocidade dos correios… Infelizmente, há esses momentos de devastação criativa que na verdade acabam sendo alguns dos melhores maneiras de restringir as coisas ao que as pessoas podem realmente concordar.”

—Júlia Horowitz, da CNN Business, contribuiu com esta reportagem.

CNN Brasil

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